Dúvida cruel: investir em empresas de dividendos ou aproveitar o bull market com empresas de crescimento e endividadas?

Caros leitores e colegas da Finansfera,


O tema de hoje é mais focado no mercado de ações.


Já falei anteriormente sobre uma grande dúvida que as pessoas tem em relação ao melhor método para se investir em ações: Análise Fundamentalista x Análise Técnica.


E hoje gostaria de falar a respeito de dois grupos que geralmente pensam de forma bem diferente.


O primeiro grupo é mais adepto de uma prática bem difundida nos Estados Unidos: investir em boas empresas, com alto índice de payout (distribuição de proventos: dividendos e juros sobre capital próprio), reinvestindo esse lucro distribuído pela empresa, na compra de mais ações, aumentando assim o "efeito bola de neve". Inclusive, dentre os colegas da Finansfera que investem em ações, acredito ser esse o modelo preferido.


Outro grupo é formado por aquelas pessoas que enxergam grandes oportunidades de aumento de patrimônio através da compra de ações de empresas que não distribuem proventos, ou distribuem muito pouco. A lógica aqui é ganhar dinheiro com um potencial aumento dos preços das ações.


Geralmente as empresas do primeiro grupo apresentam alto payout pelo fato de terem muito mais dinheiro em caixa do que necessitam para reinvestir no próprio negocio. Ou seja, são empresas consolidadas em seus setores, que não tem muito mais espaço para crescer, com fortes barreiras de entrada a novos concorrentes, de forma que o seu lucro é até certo ponto "garantido". 


Investindo nesse tipo de empresa, diminui-se também o risco, pois, principalmente no Brasil, algumas dessas empresas sentem menos os efeitos das crises. Um bom exemplo é o Banco Itaú. É só analisar os dados históricos de seus indicadores fundamentalistas para ver que mesmo nessa última crise o banco apresentou ROE altíssimo, ano após ano.


Como comentei anteriormente, nos últimos três meses andei vendendo uma boa quantia de ações (e agora esse dinheiro está parado) pois estava um pouco receoso com o fato de entrarmos em um ano de eleições com uma série de riscos não endereçados, principalmente reforma da previdência e o "Risco Lula".


Porém, como o segundo risco foi praticamente eliminado essa semana (acredito que as chances dele ser candidato foram quase eliminadas), resta somente a questão da reforma. Se ela será aprovada pelo Temer, não sei, mas acho improvável. Mas acho que com o Lula como carta fora do baralho, aumentam as chances de um candidato de centro ou mais à direita, mais alinhado com a agenda de reformas.


Alguns fatos recentes corroboram essa visão. Hoje li no O Globo, que praticamente nenhum partido quer se aliar ao PT para estas eleições, mesmo os tradicionais aliados, como PSOL ou PC do B. Eles deverão lançar candidatos próprios. E, sinceramente, alguém acredita que Ciro Gomes ou Guilherme Boulos tem alguma chance? E  PMDB e PSDB também deverão aproveitar da fragilidade dos mortadelas para tentar eleger seus próprios candidatos.


Acho inclusive que essa expectativa é um dos fatores que sustenta essa alta na Bolsa.


Mas outro importante fator que  está sustentando a alta na Bolsa é a economia mundial de forma geral. Com a altíssima liquidez promovida pelos Bancos Centrais pelo mundo, temos muito dinheiro disponível a juros muito baixos lá fora. Então, nos últimos meses muito dinheiro estrangeiro tem entrado em nossa Bolsa buscando rendimentos mais elevados que os juros pífios dos títulos emitidos pelos governos de países desenvolvidos.  E com a diminuição do "Risco-Lula", mais dinheiro vai entrar.


Então temos dois drivers que, juntos, podem levar nossa Bolsa a patamares ainda mais altos: o fluxo de dinheiro estrangeiro comprando ações aqui aliado à percepção de que o risco de um governo esquerdista / populista tomar o poder aqui novamente é muito baixo.


Mas o que isso tem a ver com a dúvida entre comprar empresas de dividendos x crescimento?


Simples, e vou explicar o porque vejo um potencial incrível de ganhar dinheiro com as empresas de crescimento.


Nossa economia já está com um nível de juros bem baixo. E com a retomada da economia em 2018 (vide dados de previsão de PIB e aumento da arrecadação federal, por exemplo) e a perspectiva de um governo reformista no futuro que venha endereçar a questão fiscal, a curva de juros futuros deve ficar ainda mais baixa.


Isso significa duas coisas:  (1) vai ficar muito mais difícil ganhar dinheiro na renda fixa (aliás, já está), forçando investidores a migrar parte do dinheiro para a Bolsa ou outras modalidades de maior retorno, e (2) as empresas terão acesso a dinheiro mais barato.


Mas é o segundo fator que muda o jogo. Muitas empresas que precisam financiar seu crescimento através de dívidas, terão o custo da dívida diminuído (as que já estão endividadas e as que precisam fazer dívida). E tem muitas empresas em Bolsa hoje que estão muito alavancadas (endividadas) com as cotações bem baixas em relação à suas máximas históricas.


Um dos setores, que andei vendo os gráficos de preços ontem, é o de empresas relacionadas a construção ou comercialização de imóveis.  Procurem pelos gráficos de HBOR3, CYRE3 ou BRPR3, por exemplo. Pretendo alocar uma parte de meus aportes em ações para uma carteira específica nesse setor. Seria uma espécie de ETF meu, com alto potencial de crescimento.


Outros setores que acredito que se beneficiarão com a queda e manutenção dos juros a níveis baixos, além da melhora da economia, são empresas de capital intensivo, como a RUMO (RAIL3) por exemplo, que precisa financiar a construção de ferrovias. Essa já invisto há bastante tempo e já apresenta valorização de mais de 100% ao longo de 2017.


Então voltando à questão original: investir em boas pagadoras de dividendos ou empresas de crescimento?


Na semana passada, usei parte daquele dinheiro parado que mencionei para comprar ações de BBSE3 e EZTC3. A primeira é um case clássico de boa pagadora de dividendos, com pouquíssima perspectiva de crescimento. A segunda, apesar de ser de construção, é ótima pagadora de dividendos pois tem muito dinheiro em caixa e não sei até onde a cotação pode aumentar. Optei aqui por segurança, pois comprei um dia antes do julgamento do Lula.


Agora pretendo investir em empresas um pouco mais arriscadas, que possam se beneficiar desse cenário que falei. Porém como tem mais risco, deverá ser uma fatia menor de minha carteira, em comparação com as pagadoras de dividendos.


E você? Como vê essa questão? Acha que vale à pena arriscar em empresas mais alavancadas para ganhar com o preço?


Abraço